Розмивання акціонерного капіталу



Проблема захисту майнових та особистісних прав акціонера характерна для фондових ринків багатьох країн світу, навіть тих, де поняття приватної власності давно і міцно займає належне місце у свідомості кожного громадянина. Наша держава за своє перше десятиліття вже зробила немало кроків на шляху розбудови ефективного, нормально функціонуючого ринку цінних паперів. Але процес його становлення проходить зі значними труднощами, які досить часто носять об'єктивний характер - за тотального економічного спаду не слід сподіватися на нормальний розвиток ринку цінних паперів. Ще й досі не вдалося досягти повноцінного виконання соціальних та економічних функцій, які притаманні фондовому ринку в умовах ринкових відносин.

Важливе місце в процесі розвитку фондового ринку займає створення ефективної законодавчої бази та системи органів, які забезпечуватимуть державне регулювання. Серед першочергових завдань, які повинні бути виконані на даному етапі, - забезпечення дотримання прав інвесторів, зокрема акціонерів. Поширення акціонерної форми організації бізнесу, що відбулося внаслідок приватизації державної власності, поява нових підприємницьких структур, заснованих як акціонерні товариства, спричинило появу значного прошарку дрібних акціонерів, які не можуть реально впливати на прийняття рішень на підприємстві, забезпечити за рахунок власних коштів надходження інвестицій. Значна розпорошеність акціонерного капіталу, нерівномірний склад акціонерів за соціальним статусом та економічними можливостями змушує менеджмент вдатися до дій, які мають на меті концентрацію пакетів акцій через відсіювання дрібних акціонерів. Процес концентрації акціонерного капіталу як в масштабах окремого підприємства, так і всієї економіки - процес об'єктивний і повністю відповідає світовим тенденціям. Домогосподарства повинні брати участь у інвестиційних процесах через інститути фінансового посередництва, а не напряму. Проведення подібних операцій відбувається із застосуванням низки методів, які можна розділити на ринкові та неринкові. Насамперед, це викуп контрольного пакета акцій підприємства менеджерами за допомогою свідомого заниження результатів діяльності, поширення недостовірної інформації. За західними стандартами такі операції називаються MBO (management buyout). На зарубіжних фінансових ринках їх проведення потребує складної підготовки та врахування стану вторинного ринку цінних паперів, його інформаційної ефективності, і не завжди приносить бажаний результат, оскільки реакція ринку на повідомлення важко передбачувана. Використовують і консолідацію акцій - відсіювання відбувається через встановлення несприятливого коефіцієнта консолідації, що призводить до утворення "залишків" старих акцій, які викуповуються товариством та реалізуються, а також розмивання акціонерних часток внаслідок проведення додаткової емісії акцій. Друга група методів - тиск на небажаних акціонерів. На вітчизняному ринку цінних паперів досить часто використовують саме додаткову емісію акцій, адже в цьому разі відбувається не тільки розмивання часток дрібних акціонерів, але й залучення додаткових фінансових ресурсів на підприємство.

Питання розмивання (в окремих джерелах використовується термін "розводнення") акціонерного капіталу потрібно розглядати з точки зору дотримання прав акціонерів та впливу цього явища на фінансово-господарське становище акціонерного товариства. Цей процес потребує детального вивчення як в практичному, так і в теоретичному аспектах. Насамперед, зусилля повинні бути спрямовані на виявлення внутрішніх мотивів проведення, можливостей законодавчого регулювання, методів боротьби з негативними наслідками для власників акцій. Актуальними є ці проблеми і для вітчизняного ринку цінних паперів. Ускладнює вивчення питання недосконалість законодавчої бази, а також можливості практично безперешкодного використання тіньових механізмів у боротьбі за контроль над підприємством.

Перейдемо до теоретичного аспекту справи. Розмивання, як таке, буває трьох видів - по-перше, це розмивання акціонерних часток, по-друге, розмивання ринкової вартості акції та, насамкінець, розмивання балансової вартості акції. Під час обговорення цього явища в Україні найчастіше мають на увазі ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

КОРПОРАТИВНІ ФІНАНСИ

Стеценко Богдан
асистент кафедри фінансів КНЕУ




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org