Фактори розвитоку ринку корпоративних облігації

Найважливішими факторами у фінансовій системі, які визначають розвиток ринку корпоративних облігацій, можна вважати:

1. Рівень розвитку кредитних відносин у країні.

2. Роль банків у фінансовій системі країни.

3. Наявність небанківських фінансових інститутів.

4. Рівень розвитку ринку державних цінних паперів.

5. Рівень розвитку ринку акцій.

6. Рівень розвитку інфраструктури фінансового ринку.

Рівень розвитку кредитних відносин в країні

Облігації є одним із варіантів боргового фінансування, відповідно, для розвитку корпоративних облігацій важливий загальний рівень кредитних відносин, який суттєво відрізняється у різних країнах. Як індикатор можна використати відношення довгострокового боргу до активів фірми (довгостроковий борг більш важливий, оскільки облігації звичайно слугують інструментом залучення саме довгострокового боргового фінансування). Дані про значення цього показника наведені на рис.1.

Як видно з діаграми, найбільшу частку позичкового капіталу мають фірми Європи та Америки, і корпоративні облігації також найбільш активно застосовуються фірмами цих країн. Серед країн із фінансовими ринками, що розвиваються, найбільше значення даного показника спостерігається у корейських фірм, і не випадково саме у Кореї ринок корпоративних облігацій розвивається найбільш швидкими темпами у порівнянні з іншими країнами Південно-Східної Азії (Таїланд, Малайзія, Гонконг). Разом із тим ринок корпоративних облігацій практично відсутній у країнах Середнього Сходу, в яких кредитні відносини розвинені слабо. Однак взаємозв'язок між рівнем розвитку кредитних відносин і ринком корпоративних облігацій не є лінійним. Наприклад, найбільшу частку боргового фінансування мають скандинавські фірми, однак ринок корпоративних (індустріальних) облігацій у цих країнах розвинений слабкіше, ніж в інших європейських країнах.

Роль банків у фінансовій системі країн

Роль банків у фінансовій системі країни та на ринку цінних паперів значною мірою є залежною від державного регулювання. Зокрема в США банки були практично відокремлені від ринку цінних паперів відповідно до закону 1933 року. А у Німеччині, Японії та низці інших країн такого розмежування немає, і для цих країн характерним є банківськи орієнтований тип фінансової системи. Як свідчить досвід деяких країн, зокрема таких як Нідерланди, Німеччина, Франція, Японія, Італія, надмірна концентрація фінансової могутності у банків зазвичай є негативним фактором для розвитку ринку корпоративних облігацій.

Вплив банків на розвиток корпоративних облігацій відбувається за двома основними причинами. По-перше, банківське кредитування є конкуруючим по відношенню до випуску облігацій джерелом фінансування для підприємств. Від того, які фінансові ставки встановлюють банки, значною мірою залежить привабливість випуску облігацій. По-друге, в багатьох країнах банки є основними учасниками ринку цінних паперів і поряд із власне банківською діяльністю здійснюють й інвестиційну діяльність. У цьому разі через банки проходить первинне розміщення цінних паперів, у тому числі облігацій. І, як свідчить досвід Німеччини та Японії, надто велика роль банків на ринку цінних паперів негативно відбивається на розвитку ринку корпоративних облігацій.

Роль небанківських фінансових інститутів

Як свідчить досвід більшості розвинених країн, більшу частку облігацій звичайно купують інституціональні інвестори. Це вірно як для розвинених облігаційних ринків, так і для ринків, що розвиваються. Серед груп інституціональних інвесторів, найбільш активних на ринку облігацій, можна відзначити ...

[Завантажити PDF версію]