Ефективний ринок цінних паперів



Ринку цінних паперів - складової частини фінансового ринку - у західній літературі приділяється особлива увага. Основні теоретичні розробки, пов'язані з дослідженням ринку цінних паперів, та деякі проблеми з цієї області, вирішенням яких займалися західні вчені протягом останні років, становлять для України певний інтерес.

Необхідно зазначити, що основну увагу було сконцентровано на дослідженні ролі та місця інформації у функціонуванні ринку цінних паперів, і, зокрема, в процесі встановлення ринкових цін. Підтвердженням особливого відношення до інформаційного забезпечення є умовне виділення при розгляді ринку цінних паперів такої його складової як фінансовий інформаційний ринок, на якому інформація надходить від споживачів до постачальників капіталу [3, p.12]. Говорячи про інформаційний ринок як про складову частину всього ринку цінних паперів, дослідники таким чином наголошують на їх нерозривній єдності, а також значущості інформації для всього ринку.

Відмічаючи інтерес до інформаційного забезпечення, треба звернути увагу на неоднозначну оцінку його ролі в механізмі ціноутворення.

Так, зокрема, існує точка зору, відповідно до якої на ринку відсутня правильна оцінка інформації. Наприклад, звітність про фінансово-господарську діяльність може оцінюватися неадекватно, оскільки більшість учасників операцій не є професіоналами [1, p.3]. Аналітиками було помічено, що, незважаючи на аудиторську перевірку звітів, які публікуються, корпорації все ж мають можливість представляти більш вигідні для них дані, а непрофесійні учасники ринку неспроможні зрозуміти цього через відсутність необхідної кваліфікації. В результаті вони приймають неправильні рішення і тому, на думку прихильників цієї точки зору, роль інформації не така вже і значна, оскільки на її появу ринок реагує "наївним" чином.

Інші дослідники вважають, що на всі дані, які надходять, ринок реагує дуже швидко, і це відбивається у змінах цін. Більше того, це відбувається навіть незважаючи на те, що більшість учасників ринку не є професіоналами. Таке розуміння ролі інформації заклало основу для розвитку так званої гіпотези ефективного ринку (Efficient Market Hypothesis) або, іншими словами, теорії ефективного ринку. Великий внесок у становлення та розвиток теорії ефективного фінансового ринку зробили лауреати Нобелівської премії у галузі економіки за 1990 рік.

Відразу ж зазначимо, що поняття "ефективність", яке застосовується до ринку цінних паперів, є дуже специфічним.

У теорії фінансового ринку в поняття "ефективний ринок" вкладається особливе значення. Ефективність ринку оцінюється з точки зору процесу визначення цін і ставиться у пряму залежність від інформаційного забезпечення учасників: "Ринок, на якому ціни повністю відбивають всю наявну інформацію, називається ефективним" [5, p.335].

Іншими словами, ринок цінних паперів буде ефективним, якщо ціни на цінні папери, що обертаються на ньому, повністю відбиватимуть усю наявну в даний час інформацію, а в разі появи будь-яких нових даних, спроможних вплинути на ціни, відбувається миттєва зміна цих цін.

Ефективність ринку цінних паперів залежить від двох показників: швидкості у змінах цін при надходженні нових даних та правильності відображення цих даних у цінах (тобто якості). Ринок не вважатиметься ефективним, якщо відсутній один із цих показників, оскільки відповідно до теорії головною метою учасника операцій на ефективному ринку є отримання очікуваного доходу від наявного цінного папера (або портфеля). Отримати ж доходи понад очікувані на ефективному ринку можна лише випадково. Якщо ж на ринку швидкість або якість відповідної реакції на надходження інформації будуть відставати, то більш спритні або більш інформовані учасники матимуть можливість ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

ТЕОРІЯ

Дегтярьова Наталія
кандидат економічних наук, доцент кафедри фінансів КНЕУ

Виходцев Олександр
радник відділу Міністерства закордонних справ




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org