ДО ПИТАННЯ МІСЦЯ ТА РОЛІ ДЕРЖАВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ УКРАЇНИ


Проблематика державних запозичень та ринку державних цінних паперів досить часто є надто політизованою в українських реаліях, що не завжди створює можливості для неупередженого наукового аналізу справді актуальних та важливих проблем, пов’язаних із функціонуванням цього сектору. Зазначимо, що оцінка стану ринку державних цінних паперів та його ролі у державних запозиченнях може кардинально відрізнятися і визначатися політичними поглядами: від «прийнятного рівня» до «загрозливого, з точки зору національної безпеки». Окрім того, в Україні існує певна «вибірковість» досліджень цього питання – відсутність уваги в окремі періоди часу та її активізація, насамперед, у зв’язку з фіскальними потребами держави. Як показує минулий досвід України (та й цілого ряду інших країн), подібний спрощений підхід до розвитку ринку державних цінних паперів є потенційно небезпечним, оскільки призводить до штучного «звуження» його місця та ролі в макроекономічних процесах виключно в контексті бюджетної політики.

Розвиток сек’юритизованих фінансових інструментів держави розглядався в роботах багатьох вітчизняних і закордонних економістів. Зокрема, слід відзначити роботи М. Галабурди, В. Корнєєва, Я. Міркіна, Ю. Онищенко, В. Опаріна, Р. Рак, Б. Рубцова, Ю. Смоляр, Т. Тьюлза, В. Федосова та інших науковців.

Разом з тим, не заперечуючи важливості та актуальності робіт вказаних авторів, зазначимо, що абсолютна більшість з них розглядають проблематику ринку державних цінних паперів як важливу частину боргової політики держави, відсуваючи на задній план місце та роль цього сегменту в структурі фінансового ринку. Разом з тим дослідження теоретичних та прагматичних аспектів функціонування ринку державних цінних паперів на вітчизняному фінансовому ринку є актуальним та своєчасним.

В будь-якому випадку, аналіз вказаної проблеми неможливий без детермінації головних тенденцій, що притаманні ринку держаних внутрішніх запозичень. Насамперед зазначимо, що 2009–2010 рр. стали періодом гігантського зростання обсягів випуску облігацій внутрішньої державної позики, що наглядно продемонстровано на рис. 1.

Як видно з рис. 1, з 2008 року відбулося різке нарощування обсягів випуску ОВДП в Україні – темпи приросту у 2008–2009 рр. порівняно з попереднім періодом становили 6,5 раза та 3,2 раза, відповідно. Серед найбільш вагомих причин такої тенденції слід відмітити наступні:

- з середини 2008 року у вітчизняній економіці розпочалися кризові явища, що призвели до значного погіршення основних макроекономічних показників. Зокрема, уповільнення темпів приросту ВВП до 2,3 % у 2008 році змінилося різким падінням цього показника до 14,8 % у 2009 році і тільки у 2010 році вдалося відновити зростання на рівні 4,2 %. Аналогічну динаміку демонстрували в цей період інші показники: інвестиції в основний капітал за даними 2009 року становили тільки 58,5 % від попереднього періоду; індекс промислової продукції за вказаний період становив 78,1 % від попереднього року; а частка збиткових підприємств склала 41,1 % від їх загальної кількості. Проте навіть ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

КОРПОРАТИВНІ ФІНАНСИ

Стеценко Богдан
асистент кафедри фінансів КНЕУ




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org