Удосконалення використання залучених фінансових ресурсів



Вагому частку серед джерел формування фінансових ресурсів підприємств мають зайняти залучені фінансові ресурси. Це обумовлено тим, що вартість додаткового капіталу акціонерних товариств є дорожчою, ніж вартість позичкового капіталу, з таких причин:

– високі витрати на проведення емісії в Україні (загальний обсяг витрат коливається від 0,5 до 15% номінальної вартості емісії);

– безподаткова процентна ставка по позичковому капіталу нижча, ніж бажана дохідність акціонерного капіталу, оскільки в разі фінансових труднощів вимоги кредиторів задовольняються у першу чергу;

– плата за позичковий капітал включається до собівартості продукції і тим самим зменшує оподатковуваний прибуток;

– позичковий капітал не дає права його володарям на управління підприємством і не загрожує керівництву втратою робочих місць.

Слід зазначити, що сьогодні в Україні ринок акцій існує виключно як ринок, що допомагає перерозподілити власність. Тому вимоги зростання курсу акцій чи зростання дивідендів власниками не ставляться. Це робить у багатьох випадках емісію акцій в Україні фактично безкоштовним джерелом поповнення власного капіталу. Єдиним негативним моментом для власників є ризик втрати контролю над підприємством у зв’язку із зменшенням частки їх участі в капіталі. Основними джерелами довгострокового фінансування для підприємств сьогодні є банківські позики, кошти, залучені у результаті емісії облігацій, фінансовий лізинг. Досвід проведення емісій корпоративних облігацій в Україні поки що незначний, що пов’язано насамперед із недостатньо розвинутою фондовою інфраструктурою, а також із низькою кредитоспроможністю українських підприємств, дефіцитом капіталів в Україні.

Витрати на проведення емісії облігацій в Україні сьогодні коливаються від 1 до 4% її обсягу. В Україні проведено 35 емісій облігацій, більшу частину з яких становлять цільові емісії «Укртелекому» та його регіональних відділень.

Головними перевагами даних джерел на сьогодні є:

– відносно дешева вартість залучення. (Вартість ресурсів тяжіє до депозитної, а не до кредитної ставки);

– для залучення позики не обов’язкова наявність застави;

– тривалі строки залучення ресурсів;

– незмінність процентної ставки на відміну від кредитних угод, що передбачають можливість такої зміни;

– даний ресурс є доступним для всіх організаційно правових форм підприємництва.

Однак існує ряд суттєвих законодавчих обмежень на випуск корпоративних облігацій. Зокрема, акціонерні товариства можуть випускати облігації на суму не більше 25% статутного капіталу і тільки після сплати всіх випущених акцій. Так статутний капітал ВАТ «Взуттєва фабрика «Київ» складає 8050 тис. грн., тому максимальна сума її облігаційної позики не може перевищувати 2012,5 тис. грн. (8050х25%), а статутний капітал ВАТ «Взуттєва фабрика «Кияни» складає 1443 тис. грн., сума облігаційної позики не може перевищувати 360,7 тис. грн. (1443х25%). Слід зазначити, що статутний капітал ВАТ «Взуттєва фабрика «Київ» за аналізований період був збільшений у 2,8 раза, в той час як на ВАТ «Взуттєва фабрика «Кияни» статутний капітал залишався незмінним. У зв’язку з цим для розширення можливостей ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  

КОРПОРАТИВНІ ФІНАНСИ

Марченко Андрій
магістр з управління державними фінансами, заступник генерального директора по фінансам ДЗЗУ ІЕЗ ім.Є.О.Патона




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org