БОРГОВА ПОЛІТИКА НА СУЧАСНОМУ ЕТАПІ: ПРАГМАТИКА ТА ПРОБЛЕМАТИКА


У статті розглянуто особливості боргової політики в зарубіжних країнах та в Україні на сучасному етапі розвитку економіки. Висвітлені тенденції формування державного боргу в Україні, виявлені проблеми боргової політики та окреслені напрями її вдосконалення у контексті забезпечення фіскальної стійкості та макроекономічної стабільності.

Проблема значних розмірів державних боргів, що призводять до негативних економічних, фіскальних і соціальних наслідків, залишається актуальною для багатьох країн світу та вимагає подальшого вирішення. Бюджетні ризики у більшості країн дещо зменшилися, однак залишаються на досить значному рівні. Показники величини державного боргу загалом стабізувалися за рахунок заходів бюджетної консолідації, однак залишаються на досить значному рівні, а у середньостроковій перспективі існує значна невизначеність щодо посилення боргових ризиків. В Україні через погіршення економічної ситуації та фактичне ведення військових дій величина державного боргу стрімко зростає, вже перевищивши законодавчо встановлений допустимий рівень 60% ВВП. Розробка ефективної боргової політики як невід’ємного елементу макроекономічної політики та інституційного механізму дозволить забезпечити фінансову стабільність, сприяти стабільному економічному зростанню та мінімізувати негативний вплив зовнішніх чинників. Тому дослідження проблематики державного боргу, його ролі у забезпеченні фіскальної стійкості та макрофінансової стабільності є сьогодні актуальними.

Питанням боргової політики присвячені праці багатьох вітчизняних та зарубіжних учених-економістів, зокрема, А. Алесіни, Р. Барро, Т. Богдан, Дж. Б’юкенена, І. Лютого, Р. Масгрейва, К. Райнхарта, К. Рогоффа, Дж. Стігліца, Г. Табелліні, В. Федосова, Дж. Фергюсона та інших. Однак нині необхідно продовжити дослідження проблем боргової політики у контексті забезпечення макрофінансової стабільності та відновлення стійкого економічного зростання.

У країнах з економікою, що розвивається та країнах з ринками, що формуються збільшується вразливість бюджетів. Загалом у більшості країн фіскальна політика повинна бути спрямована на відновлення потенціалу сприяння економічному підйому і покращенню довгострокових перспектив економічного зростання. У 2013 році у країнах з розвиненою економікою державний борг склав 107,1 % ВВП, а в країнах з ринками, що формуються – 34,9%. У 2014 -2015 рр. прогнозується розмір державного боргу відповідно на рівні 107,1 % ВВП і 106,9% ВВП для країн з розвиненою економікою і 33,7% ВВП і 33,0% ВВП для країн з ринками, що формуються1. Досить значні показники державного боргу протягом досить тривалого періоду пояснюються масштабом шоку і повільним відновленням економік, що зумовлено негативним впливом невизначеності економічної політики та вразливості фінансового сектору. Стабілізація боргової ситуації у найближчій перспективі та зменшення боргового навантаження залишається пріоритетним завданням фіскально-бюджетної політики. Не зважаючи на значний прогрес у відновленні стійкості державних фінансів завдяки заходам бюджетної консолідації, рівень вразливості бюджетів залишається досить високим. І надалі заходи бюджетної консолідації, спрямовані на скорочення рівня державного боргу, мають пріоритетне значення у системі макрофінансової стабілізації. Високий рівень державного боргу, навіть стабільний, сповільнює потенційний ріст, обмежує можливості дискреційної політики у майбутньому і підвищує ризики вразливості економіки до нових шоків ринку. За останніми дослідженнями науковців, зокрема, Е. Балдассі й М. Кумара2, К. Райнхарта, В. Райнхарта і К. Рогоффа3, високий рівень боргу призводить до підвищення процентних ставок та сповільнення зростання. Більшість досліджень виявили, що державний борг, величина якого складає більше 80-90% ВВП, негативно впливає на економічний ріст, скорочуючи його на 0,15-0,20% на кожні 10% ВВП4. Високий рівень боргу збільшує ризики державних фінансів щодо майбутніх потрясінь на фінансових ринках, підвищує очікування економічних суб’єктів щодо зростання відсоткових ставок ...

[Завантажити PDF версію]


Ключові слова:  державний борг, державний кредит, бюджетна політика, боргова політика, бюджетний дефіцит, державні цінні папери.

ТЕОРІЯ

Бенч Лілія
к.е.н., доцент кафедри фінансів ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана»




©  2001 - 2024  securities.usmdi.org