ВПЛИВ АМЕРИКАНСЬКОГО ФОНДОВОГО РИНКУ НА КОЛИВАННЯ ІНДЕКСІВ УКРАЇНСЬКОЇ ФОНДОВОЇ БІРЖІ

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Важливе значення фондового ринку для ефективної економічної діяльності завжди спонукала науковців до детального вивчення даної проблематики. Оцінку параметрів біржового ринку акцій в Україні, виявлення впливу на них зовнішніх та внутрішніх чинників, аналіз взаємозв’язку динаміки макро- та мікросередовищ постійно перебувають у центрі уваги наукової спільноти. У даній сфері слід відмітити роботи Г. М. Азаренкової [1], Л.Б. Долінського [2], І.Г. Лук’яненко [3], С. В. Науменкової [4], Н.М. Шелудько [5] та інших. Разом з тим, ґрунтовних досліджень щодо впливу конкретного зовнішнього фондового ринку на українську економічну систему є недостатньо, тому дана тема досі залишається актуальною в науковому середовищі.

Мета дослідження – проаналізувати вплив американського фондового ринку на коливання української фондової біржі «ПФТС» та продемонструвати вплив конкретних суспільно-економічних подій на біржові результати індексу «ПФТС».

Виклад основного матеріалу.

На біржовому ринку акцій у якості найбільш презентабельних індикаторів слугують, насамперед, біржові індекси акцій. В Україні на сьогодні розраховуються два міжнародно-визнані біржові індекси акцій:

• індекс ПФТС фондової біржі ПФТС (індексний кошик – 18 емітентів, розраховується з липня 1996 р.);

• індекс українських акцій Української біржі (індексний кошик – 7 емітентів, розраховується з березня 2009 р.).

До початку діяльності у 2009 р. в Україні ПАТ «Українська біржа» лідером та індикатором українського біржового ринку акцій була фондова біржа ПФТС, що функціонувала до 2006 р. в статусі торгово-інформаційної системи, а потім отримала статус фондової біржі. Питома вага ПФТС на регульованому ринку багато років перевищувала 85-95% регульованого обігу акцій. Із 2009 р. ФБ ПФТС починає втрачати свою монополію − головного біржового ринку акцій України. У 2009 р. на лідируючі позиції в біржовій торгівлі акціями стрімко вийшла Українська біржа, яка в подальшому перетворилася на центр ліквідності вітчизняного біржового ринку акцій. У свою чергу, фондова біржа ПФТС поступово втратила колишню презентабельність на українському біржовому ринку акцій.

Для дослідження взаємозалежності фондових ринків було обрано індекс ПФТС фондової біржі ПФТС, оскільки він дасть можливість проаналізувати ширший період часу, що забезпечить ґрунтовніші результати. Таким чином, дані індексу ПФТС були взяті в проміжку з 1 січня 2002 року по 6 травня 2016 року [7]. Індекс ПФТС — ціновий індекс, зважений за обсягом емісії (free float), що реально доступна для широкого кола інвесторів. До складу індексного кошику ПФТС у 2005 р. входили акції 9 українських емітентів, у 2008 р. – 20, у 2016 р. - 18 [7]. Перелік акцій для розрахунку індексу ПФТС формується Індексним комітетом ПФТС з цінних паперів, що входять до Списку ПФТС, на підставі даних про ринкову капіталізацію, обсяг торгів, кількість угод та інших факторів, що впливають на ліквідність акцій.

Індекс ПФТС стрімко зростав протягом 2005-2007 рр. з 353,0 до 1174 б.п. (рис.1). Протягом 6 місяців (з 26.09.2007 р. по 25.03.2008 р.) він міцно утримувався вище позначки у 1000 пунктів та досяг свого історичного максимуму — 1208,61. З поглибленням світової фінансової кризи у другому-третьому кварталах 2008 р., український фондовий ринок почав втрачати лідируючі позиції і закрив рік на позначці 301,42 б.п. У 2009 р. продовжилося подальше падіння індексу ПФТС до рівня 205,51 б.п. станом на 02.03.2009 р. (рис.1)

Найбільшого зниження зазнали акції емітентів металургійної, електроенергетичної та хімічної галузей. Скорочення попиту на світових товарних ринках фактично залишило за бортом українських виробників, собівартість продукції яких є високою при її низькій якості.

Криза 2008 року досягла свого дна в березні 2009 року, після чого спостерігається пожвавлення та зростання значення індексу. В кінці квітня 2011 року почався спад який триває досі. Це пов’язано з політичною ситуацією в країні, зростання загострення військової проблеми спричиняє відтік капіталу з фінансових ринків, відповідно і відтік ресурсів із реального сектору, зменшуються обсяги виробництва, експорту, гривня «падає» в ціні, а фондовий індекс як індикатор відображає поточний стан фінансового ринку і економіки держави. Станом на 6 травня 2016 року індекс ПФТС становить 219,86 б.п., що майже повторює мінімальне значення індексу в часи кризи 2008-2009 рр.

За базовий індекс американського фондового ринку до якого будуть прирівнюватися показники індексу ПФТС взято промисловий індекс Доу-Джонса. Даний індекс – це показник змін курсу акцій, що дозволяє оцінити рух ресурсів на біржах США і є найстарішим серед існуючих американських ринкових індексів. Він був створений для відстеження розвитку промислової складової американських фондових ринків. Вперше індекс був опублікований у 1896 р. вже як «промисловий» (ця приставка є даниною історії – у даний час багато із компаній, що є складовими індексу, не належать до цього сектора).

Індекс Доу-Джонса виступає узагальнюючим показником, що характеризує рівень ділової активності та ринкової кон’юнктури. Незважаючи на періодичні зміни цього індексу, повного пристосування його до нової структури економіки не досягається. Тому в США з’явилися інші індекси, але індекс Доу-Джонса продовжують вважати головним.

Для нашого аналізу був обраний відповідний до індексу ПФТС період – з 1 січня 2002 року по 6 травня 2016 року [7]. Саме впродовж даного часу порівнюватимуться фондові коливання розглянутих елементів.

Індекс Доу-Джонса мав стабільне зростання з початку березня 2003 р. до кінця 2007 р. - з 7865,37 до 14164,53 б.п. (рис.2). Далі почалося стрімке падіння, яке пов’язане зі світовою фінансовою кризою 2007-2008 рр. Свого «дна» індекс досяг в березні 2009 при значенні 6547,05 б.п. Після цього вдалося відновити економічну потужність, тому протягом наступних 6 років ми могли спостерігати достатньо стабільне зростання, за винятком достатньо різкого коливання у середині 2011 року.

19 травня 2015 року промисловий індекс Доу-Джонса встановив історичний максимум, досягши 18312, 39 б.п. Після цього знову було стрімке, але не довготривале падіння – 25 серпня 2015 року індекс досяг мінімуму в даному пониженні і становив 15666,44 б.п. Впродовж наступних 9 місяців індекс стабільно зростає. Станом на 6 травня 2016 року промисловий індекс Доу-Джонса становить 17740,63 б.п.

Проаналізувавши динаміку українського біржового індексу «ПФТС» та американського біржового індексу «Промисловий індекс Доу-Джонса» впродовж 2002-2016 рр., можна провести порівняльну характеристику залежності.

Провівши аналіз біржових індексів українського та американського фондових ринків, можна виокремити певні закономірності. Зокрема, на графіку бачимо, що впродовж 2002-2011 років загальна тенденція руху показників індексів є достатньо синхронною. І промисловий індекс Доу-Джонса і індекс ПФТС практично одночасно змінюють напрям коливання. Ситуація кардинально змінюється в середині 2011 року, коли досліджені індекси значно розходяться за вектором направлення. Як наслідок, американський індекс в 2015 році досягає позначки свого історичного максимуму, а український – скочується вниз до відмітки, що майже дорівнює мінімальній в часи кризи 2007-2008 рр. Такі результати, перш за все, є наслідком критичної економіко-політичної ситуації сучасної України, якій крім звичних внутрішніх проблем у вигляді корупції, відсутності реформ, бюрократії добавилася зовнішня агресія – війна на сході України. Саме тому кореляція між українськими та американськими індексами значно впала в останні роки, на противагу 2002-2011 рокам, коли такий зв’язок чітко спостерігався.

Для того щоб детальніше дослідити кореляційний зв’язок між українським та американським фондовими ринками та визначити суб’єкт та об’єкт впливу, необхідно виявити початок біржових зрушень обох індексів. Задля цього варто розглянути початковий період найбільш чіткіших коливань, а саме 2007-2008 рр. [6,7]:

Детально розглянувши індексові показники впродовж періоду першої фази світової фінансової кризи 2007-2008 рр., можна чітко виявити точку першочергового падіння. Для промислового індексу Доу-Джонса значне падіння розпочалося в листопаді 2007 року (відхилення -4,01%). Натомість український індекс ПФТС почав стрімко падати в березні 2008 року (-12,95%). Даний процес пояснюється економічним лагом, як наслідок коливання українських індексів реагують із запізненням відносно до американських. Отож, в даному випадку ми можемо спостерігати чіткий вплив американського біржового індексу Доу-Джонса на український біржовий індекс ПФТС.

Висновки

Якщо у 2002-2011 рр. можна було вести мову про значущу залежність вітчизняних індексів від зовнішніх, в тому числі від американських, то у 2012 р. цей зв’язок почав стрімко слабнути. Зокрема, детально був проаналізований зв’язок між американським біржовим індексом «Промисловий індекс Доу-Джонса» та українським біржовим індексом «ПФТС». Якщо впродовж 2002-2011 років спостерігалася стійка залежність у показниках індексів, то у 2012 р. можна було констатувати втрату кореляційної динаміки українських біржових ринків із поведінкою традиційних для них індикаторів. Динаміка вітчизняних індексів мало реагувала на зовнішні «подразники». Можна висунути припущення, що вперше за багато років внутрішні чинники переважали над зовнішніми у формуванні стійких трендів наших біржових індексів. Слід зауважити, що тенденція реакції українських біржових індексів акцій саме на внутрішні українські чинники і в 2015 р., і в першій половині 2016 р. зберігається.

Список використаних джерел

1. Азаренкова Г. М., Шкодіна І. В. Основні тенденції розвитку фондового ринку в посткризовий період. / Г. М. Азаренкова, І. В. Шкодіна // Вісник НБУ, лютий 2012 р. – с. 3-7.

2. Долінський Л. Б. Кореляційно-регресійний аналіз залежності українських фондових індексів від кон’юнктури біржових ринків світу / Л. Б. Долінський, К. С. Ніколаєнко // Ринок цінних паперів України, 2012 р. − № 1-2. − С. 95-104.

3. Лук’яненко І. Г. Монетарна політика та флуктуації на фондовому ринку України / І. Г. Лук’яненко //Економіка і прогнозування. – 2012. − № 2. − С. 110-122.

4. Науменкова С. В. Проблеми підтримки фінансового сектору в умовах світової кризи // Вісник Національного банку України / С. Науменкова. — 2009. — № 6. — C. 12—18.

5. Шелудько В. М. Фінансовий ринок: [Підручник] / В. М. Шелудько. – К.: Знання, 2006. – 536 с.

6. Дані індексу Dow Jones Industrial Average [Електронний ресурс]. –Режим доступу: http://ru.investing.com/indices/us-30-historical-data

7. Дані індексу ПФТС [Електронний ресурс]. –Режим доступу: http://ru.investing.com/indices/pfts-historical-data

REFERENCES

1) Azarenkova G. M., Shkodina I. V. Major trends in the stock market in the post-crisis period. / / G. M. Azarenkova, I. V. Shkodina // Visnyk NBU, 02/2012 . – 3-7.

2) Dolinskiy L. B. Correlation and regression analysis of Ukrainian stock indexes, depending on the situation stock markets of the world/ L. B. Dolinskiy, K. S. Nikolaenko // Rynok tsinnih paperiv Ukrayini, 2012 . − № 1-2. − 95-104.

3) Luk’yanenko I. G. Monetary and fluctuations in the stock market of Ukraine / I. G. Luk’yanenko, //Ekonomika i prognozuvannya. – 2012. − № 2. − 110-122.

4) Naumenkova S. V. Problems support the financial sector during the global crisis/ S. Naumenkova. — 2009. —№ 6. — 12-18.

5) Sheludko V. M. financial market: [Pidruchnik] / V. M. Sheludko. – K.: Znannya, 2006. – 536 p.

6) Dani Indeksu Dow Jones Industrial Average [Elektronniy resurs]. –Rezhym dostupu: http://ru.investing.com/indices/us-30-historical-data

7) Dani Indeksu PFTS [Elektronniy resurs]. – Rezhym dostupu: http://ru.investing.com/indices/pfts-historical-data

[Завантажити PDF версію]